A股商场贯串暴跌不只,后续鱼市行情中断了吗?

3月9日的市场,A股开盘直接下跌,随后市场传闻称:有国家队进场“护驾”,受此消息影响,市场有所反弹。从数据看,北向资金在开盘半小时迅速冲入了58亿,似乎印证了上面的说法,有市场风向标之称的白酒板块也迅速翻红。但是最后也看到了,即使是所谓国家队的资金,在市场的惯性之下也只不过是杯水车薪,北上资金迅速撤退,到了下午,指数也开始回撤。

最终上证指数跌了1.82%,深成指跌2.8%,创业板指数暴跌3.5%。可见市场情绪,并不是那么容易反转,在之前市场的急跌之下,稍有回撤就会出走。如果从春节后第一个交易日到3月9日来看,14个交易日上证指数跌了8.6%,创业板指跌超20%,已经把今年以来的涨幅全部跌完了。

而且头疼的不只是散户,一度风光无限的明星基金经理也扛不住了,很多都跌去了20%-25%。如此快速的下跌也并不意外,本轮股市的重要原因之一就是A股的估值偏高问题。在疫情冲击之下,一般上市公司、中小企业盈利都很困难,所以新进来的钱、新发的基金当然还是愿意买那些相对较好的龙头公司,于是2020年出现了股票投资“头部抱团”现象。

核心资产的投资逻辑没有问题,但如果核心资产贵的离谱也是不行的。再是这些抱团股大部分是买自于公募基金,公募基金采取的是相对排名。什么是相对排名呢?就是只要亏的比其他基金少,就能够排名靠前,对市场也好有个交代。

于是这些公募基金经理,很难避免的进入了囚徒困境,即当其他基金开始抛售茅台这类核心资产时,那么他就必须抛,而且要抛得更早。而正由于公募基金开放式的属性,一旦市场产生震荡导致大规模的赎回,那么惨烈的踩踏事故就会不断上演。美国十年期国债收益率是全球资产定价的锚,它加速上升势必会影响到全球资产,会影响到美国股市,甚至影响到中国股市。

在某些情况下,比如这段时间大量热钱流入中国,那么它对中国股市的影响甚至会比对美股的影响更大。还有之前泡沫的板块很多,比如白酒、医疗、军工、新能源汽车,是泡沫最大、最典型的,甚至可以称为A股的“四大泡沫”,现在全部都破了。比如军工、医疗、半导体等板块,可以看做是中美博弈板块,随着特朗普的下台,这些板块的支撑点消失,能拖到现在才崩,已经算不错了。

“拜登政府”在对待中国的问题上,显然跟“特朗普政府”有显著的不同。在特朗普时代,中美关系走在危险的边缘,所以军工涨、半导体涨都是很自然的。而拜登就温和了许多,他强调对中国要有耐心,布林肯则表示未来跟中国可以是竞争也可以合作,又或者在需要对抗的时候对抗。

这些都相对温和了很多,显示出中美关系进入了另一个场景。这无疑让价格虚高的军工、半导体板块没有了炒作的理由。还有白酒此前的大涨,茅台的上涨还情有可原,其他的合理性就要弱很多。

但凭什么一个个都能“鸡犬升天”,有的甚至一年涨个三四倍。所以,大多数白酒股跌下来是必然的,这足以让被套的投资者数年内都难以翻身。

如今市场情绪非常悲观,很多人关心接下来的市场会怎么走。

根据如是金融研究院所说,从A股历史来看,在经历暴跌之后大概有三种情况。第一种情况是:全面熊市的开端,典型的就是2015年的6月,当时市场刚刚触及上证5178创业板4037的历史高点,相当于大牛市之后的股灾开端,这种类型的调整不是暂时的,跌完一个月还有一个月,2015年那一次就是一口气暴跌了四个月,这期间连续出现十几个交易日合计暴跌20-30%的情况,即使缓和的时候至少也有10%,最后累积下来上证从5178点跌到2850点,跌幅45%,创业板从4000点以上跌到了1779点,跌幅54%。然后出现了3个月左右的技术性修复,上证反弹了800多点,创业板反弹了1200点左右。

第二种情况是:结构性大分化的开端。这种剧烈的调整之后,市场没有整体接连下跌,而是有的板块迎来牛市,有的板块迎来了熊市。典型的就是2016年初的熔断,当时2016年1月也是整体暴跌,跌幅甚至比现在还大,一个月之内上证指数和创业板分别跌了23%和27%。

但是经历了这个调整之后,市场就开始分化了。一方面,价值蓝筹触底反弹,开启了一个两年左右的新牛市,比如沪深300涨了近60%,上证50涨了70%。其中的龙头白马大部分超过了2015年牛市的高点,比如茅台从最低的184一路飙到了767块,完全超过了2015年240块的高点。

但另一方面,之前估值虚高的小盘成长股在短暂的技术性反弹之后进入了新一轮熊市,惨烈的下跌之后是持续的阴跌,比如创业板指在暴跌到2000点以下后仍未企稳,而是继续开启了一个长达三年的熊市,最终一路阴跌到1100点。第三种情况是:突然的外部冲击导致市场暴跌。这种情况纯属意外,一般不会改变市场原来的趋势。

比如2020年初突然爆发的新冠疫情,导致2020年3月6日-24日13个交易日内上证指数暴跌11.4%,创业板指跌了15%。不过疫情冲击导致的暴跌不仅没有终结牛市,反而砸出了一个抄底的黄金坑,随后市场就很快回到了全面牛市的原轨道上。当前的行情和第二种情况有很多相似点,当然也有明显的不同。

2016年之后结构性机会非常多,一是个股层面大部分领域的核心资产基本都迎来牛市;二是行业层面跨周期的消费、顺周期的金融基本都迎来牛市。但这次有两个明显区别:第一,当时是经济复苏的初期,现在经济复苏已经进入中后期。所以顺周期的板块、跨周期的消费已经涨了不少,估值也都处于高位。

第二,由于疫情的影响,核心资产方面,在牛市前期就已经受到追捧,而不是像2016年茅台这样的核心资产并没有涨太多,主要都是2016年之后涨的,而且到了2017年茅台最高的时候估计也才40多倍,但现在虽然已经跌下来,也还有接近60倍的估值。

所以更可能的结果是,这次分化之后的结构性机会要比上次少很多。总的来说,现在的市场确实比较尴尬,虽然不是全面熊市,但赚钱的机会确实已经很少,而且很难把握、空间也不大。

2021年注定是资本市场动荡的一年,每次市场大跌,很多人心情沮丧、懊悔不已。但在投资市场里亏钱,其实再正常不过,就连被认为是“投资之神”的巴菲特也一样会亏钱。所以想要投资,风控永远是第一位。

止损止盈点位的设置、分散组合持仓、定投,这些控制风险的方法都应该去学习运用。更重要的是,要承认市场的绝对优势,对小概率事件的绝对敬畏,进而把自己的收益看作是运气和随机性偏爱的结果。唯有如此,才能在变化莫测、波谲云诡的市场里长久生存下去。

敬畏市场、做好风控,在市场面前时刻保持谦逊和谨慎,这是成熟投资者都应该具备的。。

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